导读：

　　1.海外市场将进入长期高利率的宏观环境。

　　2.国际谷物市场总体仍以偏空思路对待。

　　3.基本面博弈下油脂市场或存在逻辑转换可能。

　　4.玉米价格回落猪粮比小幅回升。

　　宏观：

　　海外市场将进入长期高利率的宏观环境。

　　国内宏观重点围绕出口贸易前景改善预期展开，中欧双方经贸高层对话释放积极信号，在出口管制领域建立了对话机制。结合此前中美双方建立的沟通机制，实际上给国内出口贸易后期进一步改善形成了一定的偏乐观背景。同时国内主要券商首席预测，随着宏观政策的加码发力，经济恢复向好具备确定性，三季度GDP同比增速或达到4.6%以上，四季度宏观经济将延续三季度的复苏态势。政策释放稳增长信号仍偏积极。

　　海外宏观方面，美国经济韧性使联储委员对于保持长期高利率环境更为笃定，并提出软着陆是可能的，但仍存在许多风险。同时欧央行在9月加息决议后，对于目前的经济衰退以及通胀逻辑下的利率政策开始表现出一定的转变迹象，一方面在于欧元区衰退进入了底部区间，后续再进一步衰退的可能性减弱，且通胀快速下行趋势也给货币政策调整提供了更多空间；另一方面则在于欧元兑美元贬值的同时还面临金融市场因货币总量收缩所带来的投资组合再平衡风险。

　　能够看到，在联储及欧央行预期指引下，欧美长债收益率昨日全线走高。美元指数突破106至全年高位，同时2-10年期美债收益率利差快速缩窄，市场对长期流动性收紧担忧导致美元走强以及长债利率快速走高，也潜在形成了对未来经济增长的担忧情绪。

　　最后国内关于林业碳汇经济方面，中办、国办印发《深化集体林权制度改革方案》，政策影响仍是偏中长期思路，侧重点则在于进一步完善林业领域的权责制度，尤其是作为国内碳减排领域的重要构成部分，充分评估利用林业资源，将为未来国内碳市场交易机制的设计创造更多可能性。

　　粮油：

　　国际谷物市场总体仍以偏空思路对待。

　　国际市场农产品面临较大的供应端压力，谷物市场整体处于阶段性底部运行状态，市场消息层面包括黑海地区谷物出口重要港口的仓储设施遭袭击破坏的情况对国际小麦市场价格形成的预期提振并不强烈，也反映出目前黑海地区谷物的其他出口渠道建立，使黑海港口对市场的边际影响逐步减弱。南美地区播种进程上看，受天气因素的影响还未表现，巴西中南部2023/2024年度首茬玉米播种面积达到预期面积的25%，上年同期为28%。尽管播种面积落后于上年水平，但对需求的担忧或限制了国际市场玉米价格的上涨。

　　同时昨日USDA发布的出口报告显示，巴西大豆及玉米出口均较同比水平有所增加，美国大豆及玉米出口则保持了相对小幅增长态势，整体稳定。但对于需求能否形成增量提振或仍需持续关注后续国际市场谷物及油籽的贸易情况变化。

　　基本面博弈下油脂市场或存在逻辑转换可能。

　　油脂方面南美大豆播种面积符合预期并高于同期水平，供应形势存相对宽松可能。根据咨询机构AgRural发布报告称，截至9月21日，巴西2023/2024年度大豆播种面积达到预期面积的1.9%，上年同期为1.5%。当前国际大豆市场价格围绕基本面的定价驱动已经来到了一个相对稳定的阶段，而未来美豆走势方向上的驱动因素大概率将回归至天气等宏观领域。所以当下来自于基本面供需充分博弈仅对美豆提供了阶段性稳定偏弱的大背景，不排除后期出现重要的逻辑调整窗口。

　　另外也有在棕榈油市场方面的需求改善可能，或将提振油脂市场情绪，缓解因供应端增产给棕榈油形成的价格下跌压力。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1144707吨，上月同期为974235吨，环比上涨17.5%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为1088875吨，上月同期为945155吨，环比增加15.21%。

　　畜牧：

　　玉米价格回落猪粮比小幅回升。

　　据国家发改委数据，截至9月20日，全国生猪出场价格为16.67元/公斤，比9月13日下跌1.01%；主要批发市场玉米价格为2.90元/公斤，比9月13日下跌1.36%；猪粮比价为5.75，比9月13日上升0.35%。受生猪市场需求端提振作用偏弱影响，猪价自8月以来的持续回落令猪粮比价再度降至二季度预警区间，短期玉米阶段性高位令养殖盈利水平随着猪价的下跌再度收窄。进入9月国内新季玉米陆续上市，新粮供应预期增加压制玉米价格高位下行，缓解了猪粮比走弱压力。

　　注：本报告内容为试阅服务，后期服务方式可能会进行相应调整，敬请知悉。更多农业日报内容，关注研究院：