中国上市公司协会学术顾问委员会和中关村国睿金融与产业发展研究会于2023年9月22日联合发布了《中国上市公司健康指数报告(2023)》。该报告对标党中央国务院对高质量发展的要求，全面呈现A股市场上市公司的健康状况，展示了我国上市公司发展的最新成就。

　　一、健康指数的重要意义

　　这份健康指数报告是继2021年和2022年以来的第三份年度报告，对于推动我国资本市场的高质量发展具有重要意义。报告基于仿生管理学和生命系统理论，综合评价了公司治理、外部监督、盈利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化等九大系统，共计涵盖了400余个底层指标。通过这一科学诊断体系，报告能够透视上市公司的综合健康状况，揭示A股市场的全貌。与前两年相比，2023年的报告在行业部分和地区部分增加了对行业和地区总量指标以及领先公司的介绍。行业部分增加了关键维度指标的对比，以及行业发展所面临的机遇、挑战和对策，增加了可读性和深度，有助于全面分析行业和地区情况。

　　健康指数是对上市公司质量的量化呈现。健康指数较高的公司不仅在财务和治理方面表现出色，还更具创新力和竞争力，并拥有长期的发展潜力。这些公司能够提供高质量的产品或服务，赢得市场认可，同时满足投资者、员工、社区等各方的期望，为社会经济的可持续发展做出贡献。尤其是被评为健康指数百强公司的企业，更是各个领域高质量发展的典范，在上述各方面表现出众。

　　二、A股市场健康状况全面展示

　　根据报告披露，自2022年以来，我国资本市场一直保持稳健的发展态势，截止2022年底，上市公司数量增至5079家。注册制改革释放市场活力，推动资本市场高质量发展。尽管面临新冠疫情反复、持续的“三重压力”等挑战，但上市公司整体业绩仍然表现出韧性增长，不仅在创新方面领先，还积极融入现代化产业体系，推动数字化、高端化和绿色化发展。这表明资本市场已经开始产生积极的产业、资本和科技循环效应，上市公司的整体质量、结构和生态有了显著改善。有1389家上市公司的健康指数超过70，占总数的27.61%；而有734家上市公司的健康指数低于60，占总数的14.59%。以2022年营业收入为例，1000亿元以上的公司有88家，占比1.83%；500-1000亿元之间的公司有88家，占比1.83%；收入小于50亿元的公司约占总数的75%。规模受限的公司很难增加研发投入，推进产业和产品升级，提高国际竞争力。因此，资本市场仍需在提升上市公司整体质量的方向发力，优化存量重组。在过去，并购主要是指上市公司收购非上市公司，但从发达市场的经验来看，这种情况多发生在大型科技公司收购初创创新项目的情况下，而退市则主要是通过优化重组实现的。注册制下，贯彻党中央和国务院提高上市公司质量要求的举措已成为必然之举。

　　从行业角度来看，有10个行业的综合健康指数高于全市场平均水平。在拥有超过100家上市公司的行业中，综合健康指数平均水平最高的是交通运输(66.70)、公用事业(66.60)、国防军工(66.58)。而在同样数量级的行业中，综合健康指数平均水平较低的是通信(65.57)、环保(65.81)、建筑装饰(65.89)。

　　在省份层面，剔除金融和地产领域后，4795家上市公司主要分布在广东省(788家)、浙江省(632家)、江苏省(609家)、北京市(415家)、上海市(376家)、山东省(283家)等地，总数占比达到64.71%。就综合健康指数平均水平而言，在拥有超过100家上市公司的省份、自治区和直辖市中，综合健康指数平均水平较高的是安徽省(67.30)、北京市(67.24)、四川省(66.85)、浙江省(66.67)、上海市(66.66)。

　　这份报告的发布为我们提供了深入了解中国资本市场的健康状况和各个领域的发展趋势提供了宝贵的数据和见解。它也强调了高质量发展的必要性，并指明了需要加强的领域，为我国资本市场的未来发展提供了有益的指导。

　　三、报告揭示了A股市场上市公司九大系统的健康状况。

　　上市公司健康诊断的九大系统包括公司治理、外部监督、创利能力、竞争态势、产品销售、价值再造、资产资本结构、内部控制、企业文化等。每个系统都有其独特的维度和指标，用于衡量和评估上市公司在不同方面的表现。

　　公司治理系统：公司治理系统的评价包括党的领导、股东治理、董事会治理、监事会治理、管理层治理、信息披露六个维度，该系统健康指数反映了上市公司治理结构安排的合理性与治理机制运行的有效性。其中，党的领导与公司治理机制如何实现有机融合并提升治理效率是中国特殊制度背景下公司治理领域的前沿研究方向。通过公司治理系统的健康诊断，可以全面了解公司在党建治理、董事会科学决策、监事会有效监督、管理层积极履职、信息披露及时准确等方面的表现。

　　外部监督系统：外部监督系统的评价包括法律法规、监管机构、投资者、社会监督四个维度，该系统健康指数反映了上市公司面对外部环境各类监督主体时的表现。通过外部监督系统的健康诊断，可以全面了解公司在合法合规经营、资本市场互动和投资者关注度、社会责任履行等方面的情况。

　　创利能力系统：创利能力系统的评价包括为公司创利、为股东创利、为员工创利、为债权人创利、为政府创利五个维度，该系统健康指数反映了上市公司为自身发展和利益相关方创造利益的能力。通过创利能力系统的健康诊断，可以全面了解公司在利益创造和资产增值、回报股东和债权人、员工福利、纳税义务等方面的表现。

　　竞争态势系统：竞争态势系统的评价包括战略优势、人力优势、市场地位、创新优势、供应链优势五个维度，该系统健康指数反映了上市公司在行业内的整体竞争状态和影响力。通过竞争态势系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在洞察市场趋势与掌舵企业方向、人才储备、市场份额和话语权、技术创新等方面的表现。

　　产品销售系统：产品销售系统的评价包括销售规模、销售投入、销售效率三个维度，该系统健康指数反映了上市公司的整体销售效能，直接影响公司的投入产出和价值变现。通过产品销售系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在市场定位、营销策略、渠道管理、客户关系管理和销售团队等方面的综合能力。

　　价值再造系统：价值再造的评价包括内在价值、内生发展能力、外延发展能力、成长能力四个维度，该系统健康指数反映了上市公司创造价值增值和驱动成长的能力。通过价值再造系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在估值合理性、研发绩效与产品创新、资本运作与合理并购、业绩增长性等方面的表现。

　　资产资本结构系统：资产资本结构系统的评价包括资产结构、债务资本结构、权益资本结构三个维度，该系统健康指数反映了上市公司整体资产配置比例的合理性和资本决策安排的科学性。通过资产资本结构系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在资产流动性管理、现金资源配置、财务杠杆运用等方面的表现。

　　内部控制系统：内部控制系统的评价包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督五个维度，该系统健康指数反映了企业内控建设的健全性和内控运行的有效性。通过内部控制系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在组织安排与制度建设、风险防范和应对策略、内控措施开展和成效、内部信息传递渠道和沟通效率、内部审计和自我监督审查等方面的表现。

　　企业文化系统：企业文化系统的评价包括使命性、适应性、参与性、一致性四个维度，该系统健康指数反映了上市公司的精神风貌和核心价值观的健康程度，突显了企业文化在公司治理和经营管理方面的重要辅助作用，在凝聚员工和保持治理层稳健方面的良好效果。通过企业文化系统的健康诊断，可以全面了解上市公司在树立远期愿景和制定近期战略、适应市场环境变化、增强员工凝聚力和激发创造力、价值观和精神传承等方面的表现。

　　四、积极成绩与问题并存

　　《中国上市公司健康指数报告(2023)》突显了我国资本市场在多个方面取得的积极成绩，但也毫不回避存在的问题。总体来看，上市公司作为国民经济的“基本盘”，正迈入高质量发展的新阶段。具体而言，以下是一些积极成绩和问题的概括：

　　积极成绩：整体业绩保持平稳增长：上市公司整体呈现出业绩平稳增长的态势，为经济发展提供了可靠支撑。产业格局加速演化：资本市场的发展促使产业格局更加动态，实现了“双循环”相互促进，有力推动了经济的多元发展；资本市场功能提升：资本市场不断完善，金融服务实体经济持续深化，为企业提供了更多融资渠道和发展机会；创新发展动能增强：中国上市公司在科技创新方面崭露头角，立体化推进高质量发展，为经济增长注入新动力（300152）；ESG核心价值受重视：越来越多的公司注重环境、社会和治理(ESG)核心价值，持续分红增强股东回报，强化了可持续发展理念；国有与民营经济并驾齐驱：中国上市公司中既有企业创新主体地位凸显，又有国有企业和民营企业在市场中并肩前行，形成有力的发展动力。

　　存在问题：宏观经济结构仍需优化：需要进一步调整和优化宏观经济结构，以适应不断变化的市场环境；企业公司治理和内部控制有待完善：一些公司在公司治理和内部控制方面还存在问题，需要进一步健全和提高水平；科技创新需加大力度：尽管取得了一定成绩，但科技创新仍需加大力度，突破瓶颈和封锁，保持竞争力；部分公司创利能力回落：一些公司的盈利能力下降，产品销售、竞争态势、价值再造和资产结构等方面面临改善挑战；低健康指数公司存在风险：低于50的综合健康指数公司普遍存在各类风险，其中一些是ST/*ST公司，表现为治理不规范、战略不清晰、决策不科学、内控不健全、业绩差等问题，需要通过资源整合和制度安排来改善。

　　这些问题提醒我们，高质量发展是一个不断完善和创新的过程，需要各方的共同努力。资本市场在这一过程中可以通过加强公司治理、提高监管力度、促进企业文化建设等方式来推动上市公司的高质量发展。同时，市场各方也应积极探索解决方案，鼓励企业持续创新，提升核心竞争力。

　　《中国上市公司健康指数报告(2023)》的发布对于推动中国资本市场的高质量发展具有重要意义。这份报告不仅揭示了A股市场的健康状况，还为市场监管机构、投资者和企业提供了有价值的参考。我们有信心，在各方的共同努力下，中国资本市场将继续保持稳健发展，为经济的可持续增长做出更大的贡献。党中央和国务院多次强调提高上市公司质量的重要性，这是为了保护投资者利益、促进市场稳定、提高公司长期竞争力、履行社会责任、推动经济持续增长。高质量的上市公司是资本市场的基石，也是实现可持续发展的关键。只有确保公司的健康，才能吸引更多投资者，维护市场稳定，促进经济增长，创造更多就业机会，为社会稳定和可持续发展做出贡献。

　　上市公司健康指数的发布为市场参与者提供了便捷的查询工具，帮助他们识别高质量的上市公司，树立长期价值投资理念。该指数线上诊断平台还具有以下六个方面的作用：

　　助力投资者理性决策：投资者在决定投资时，需考虑多个因素，其中公司的健康状况至关重要。健康指数可帮助投资者在投资前全面了解公司的财务状况、治理水平、风险状况等，从而做出更为理性和明智的投资决策，降低潜在的投资风险。

　　促进公司改进治理和管理：健康指数的发布不仅有助于投资者，也能帮助公司自我审视，发现自身的强项和不足之处。在竞争激烈的市场中，领先的公司可以进一步巩固领先地位，而相对滞后的公司则有机会学习并改进，提高竞争力。

　　提高资本市场透明度和规范程度：公布上市公司的健康指数有助于增加公司信息披露的及时性和准确性，提高了资本市场的透明度，为投资者提供更多信息，增强市场信心，维护市场的稳定性。

　　促进监管分类监管：健康指数的发布能够协助监管部门更全面地了解上市公司的状况和问题，有助于制定更有针对性的监管政策，维护资本市场的秩序和稳定。

　　帮助金融机构防范信贷风险：金融机构需要有效管理信贷风险，健康指数可以为银行和非银行金融机构提供更全面的企业信息，有助于更好地了解客户的治理和管理状况，从而更精准地防范信贷风险。

　　推动高质量发展理论研究：健康指数的发布为科研机构、高等院校和理论研究者提供了新的研究视角，有助于深入研究上市公司的高质量可持续发展理论与实践，推动相关领域的研究不断进步。

　　总之，通过健康指数的发布，可以促进中国资本市场的高质量发展，提供更多信息和工具，让市场参与者更明智地进行投资和决策，推动公司改进治理和管理，提高市场透明度和规范程度，帮助金融机构防范风险，促进理论研究的发展。这将有助于中国资本市场在经济可持续发展中发挥更大的作用，为社会和经济的长期繁荣做出贡献。高质量发展需要全社会的共同努力，而上市公司健康指数的发布为实现这一目标提供了有力支持。

　　中国上市公司协会学术顾问委员会

　　中关村国睿金融与产业发展研究会